上周行情回顧。上周A股震蕩偏上,上證綜指漲幅1.11%,滬深300漲幅1.21%。對紡織服裝板塊而言,板塊總體略跑贏大盤,紡織服裝板塊總體漲幅1.38%,其中服裝家紡漲幅0.39%,紡織制造漲幅2.56%。繼上周受三季報業績高增長預期白馬股出現反彈后,本周白馬股走勢乏力,原因三季報兌現、資產負債表一般;同時,羅萊家紡訂貨會數據一般使得市場對家紡子行業再度陷入觀望。
　　
　　行業重點數據。328級棉上周均價18692元/噸,漲0.07%;國際CotlookA82.98美分/磅,漲2.69%;滌短11028元/噸,跌0.29%;粘短14430元/噸,跌1.65%;國內棉價依然保持微張態勢,仍在于收儲政策支撐。截止20日,收儲累計已達115.40萬噸。國際上因市場對美國東南棉區質量的擔心,導致國際棉價大漲,故上周棉花內外價差均值3724元/噸,較前周減3.36%。百家零售企業零售金額與數量增速均放緩,9月服裝類零售額同比增10.62%,較上月放緩6.10個百分點,9月百家各類服裝零售量同比增1.06%,較上月放緩3.97個百分點。
　　
　　上周重要公告及近期跟蹤�？ㄅ�迪路:低基數帶動三季報超預期增長,Q1-Q3收入3.95億,同比增38.27%,凈利潤0.93億,同比增61.8%。探路者:業績和店數繼續高增長,存貨增多,Q1-Q3收入6.24億元,同比增45%,凈利潤0.81億元,同比增51%。航民股份:成本下降促進盈利增長,公司Q1-Q3營業收入18.66億元,同比增4.98%,凈利潤1.88億元,同比增8.35%,且公告將參與頁巖氣探礦權招標,刺激周五股價漲停。報喜鳥將公開增發數量下調為不超過3000萬股。中銀絨業北京旗艦店開業,但內銷依在培育階段,13年業績驅動在粗紡紗、精紡紗、羊絨衫產能的釋放。
　　
　　我們維持對品牌服飾“謹慎推薦”的評級。由于10月終端未出現明顯反轉信號,三季報利潤表達預期而資產負債表一般,羅萊訂貨會拉低市場對家紡子行業預期,本周板塊走勢再度乏力。我們認為,服裝板塊三季報業績確定性對股價的刺激,受到資產負責表一般的影響,反彈高度有限;年底估值切換行情需選擇基數小、高增長品種,子行業內由于公司體量不同,業績增長出現分化。
　　
　　上周我們組合表現分化,短期內重點推薦上市公司-卡奴迪路、報喜鳥、奧康國際,朗姿股份、七匹狼屬于相對長線推薦品種�？ㄅ�迪路三季報刺激股價上漲,預計明年仍能快速擴張,年底估值切換行情概率較大。報喜鳥縮小融資規模、近期將努力完成公增,目前估值在歷史底部。奧康估值低、12年渠道擴張快,業績確定。朗姿股份與卡奴迪路投資邏輯相同,收入增速和利潤增速均符合預期,全年盈利預測也未發生調整,短期的壓力來自小非減持。七匹狼增發完成后,結合訂貨會、費用控制、利息收入,13年業績增速最為確定。