羅萊家紡維持“買入”評級
2011-6-8
羅萊家紡采用多品牌戰略,在擁有自有品牌“羅萊”的基礎上,還代理了許多國外高端品牌,且近年來創設了多個副牌以實現渠道下沉。2010年公司營業收入18.19億元,三年復合增長率26%;凈利潤2.09億元,三年復合增長率24%。
加盟店的高占比使得公司整體毛利率較低,但由于加盟店的存貨、期間費用不計入公司核算,所以公司銷售凈利率更高、存貨周轉更快,從而獲得更高的凈資產收益率。上市為羅萊家紡的渠道擴張提供了充足的資金,2010年羅萊渠道數量率先突破2000家,在全國形成覆蓋面最廣的家紡網絡體系。超募資金更是為公司未來發展和并購機會增加更多可能。
受益于消費升級、城鎮化率提高、喬遷消費促進及婚慶消費提供動力,未來10年家紡行業有望維持20%~25%以上的強勁增長。家紡行業產業集中度較低,目前跑馬圈地式的外延擴張是主要發展方式。
目前三大上市家紡企業仍只是區域性強勢品牌,未來需走向全國擴張。光大證券看好公司長遠發展,預計2011~2012年每股收益2.42元和3.49元,維持“買入”評級。
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